動力電池產能持續擴張,精準卡位加速放量進程:對于2016年新能源汽車市場,我們認為細分子行業景氣度將呈現明顯差別,客車平穩,乘用車高速增長、物流車爆發式增長的產業格局將在年中逐步體現。公司2016年動力電池預計總投產1.8GWh(1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰),二期再規劃2GWh三元產能,鐵鋰產能持續增長。目前磷酸鐵鋰和兩條三元電池生產線已經安裝完成并開始批量供貨。由于下游客戶主要集中于景氣度最高的乘用車與物流車領域,三元電池的高性價比將助力其在這些領域放量,可確保公司動力電池投產后快速放量進而帶動業績爆發。

電子煙市場調整完畢,底部復蘇迎來高增長:14-15年美國電子煙市場產品結構調整,主導需求由小煙變為大煙。同時國內電子煙市場逐步改善,疊加電子煙性價比優勢開始顯現,對比美國電子煙發展過程,國內電子煙市場將逐漸迎來成長期。目前我國電子煙市場年銷售額僅1.5億,未來空間廣闊。公司在電子煙領域進行全產業鏈布局,從ODM業務到自有品牌拓展,隨著下游大客戶的市占率進一步提升以及Vaporesso大煙在終端市場獲得良好口碑都將推動公司電子煙業務迎來高增長。

鋰原電池穩定高速增長,產業延伸再添成長動力:隨著“四表合一”工程試點建設推進以及電表更換周期即將到來,“十三五”期間國網智能電表招標保持穩定增長,由于智能電表龍頭企業大多為公司客戶,確保公司鋰原電池訂單大幅增加。同時智能交通領域應用逐漸成熟,且新產品進一步延伸至石油鉆采與勘探甚至軍工領域。預計鋰原電池保持20%的增速,新產品2017年開始放量。

盈利預測:傳統業務加速回暖,動力電池放量確保高增速。預計公司16-18年EPS為0.67、1.19、1.98元,對應PE為48.2、26.9、16.2倍,增持。