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投資要點
 

        事件：公司發(fā)布2016  年年度報告，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入3.68  億元，同比增長69.04%；歸屬母公司凈利潤3649  萬元，同比增長115.87%。
 

        三元材料銷售收入大增60.53%，公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2016  年國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)51.7  萬輛，銷售50.7  萬輛，比去年同期分別增長51.7%和53%，行業(yè)處于發(fā)展黃金期。受政策及終端長續(xù)航里程訴求等影響，新能源汽車動力電池對電池能量密度要求不斷提高，乘用車用三元電池比例不斷上升。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的數(shù)據(jù)，2016  年中國鋰電三元材料產(chǎn)量5.43  萬噸，同比增長48.8%；產(chǎn)值達到79.8  億元，同比增長超過60%，是四種正極材料中產(chǎn)值占比最高的。公司作為國內(nèi)較早布局三元材料產(chǎn)品的供應(yīng)商，在市場需求崛起時產(chǎn)能迅速放量，2016  年三元材料銷量大幅提高、銷售收入達到3.11  億元，同比增長60.53%，從而帶動公司業(yè)績的高速增長。
 

        新產(chǎn)能不斷放量，未來將繼續(xù)保持快速成長。2016  年公司投資新建的“年產(chǎn)5000  噸鎳鈷錳酸鋰三元正極材料”項目投資進展順利，目前公司產(chǎn)能可以達到7000  噸/年，打破了原有的產(chǎn)能瓶頸，為公司后續(xù)成長奠定基礎(chǔ)。
 

        加大市場推廣，布局高端三元材料。在市場布局方面，公司積極開發(fā)新客戶，是深圳卓能、中航鋰電、海四達等國內(nèi)一二線動力電池廠商的供應(yīng)商，訂單需求量不斷上升。在研發(fā)布局方面，公司秉承“生產(chǎn)一代、儲備一代、研發(fā)一代”的創(chuàng)新思路，提前布局新產(chǎn)品，以“622、811  動力型高鎳三元材料”和“NCA  正極材料”為發(fā)力點，與河南師范大學(xué)、新鄉(xiāng)電池研究院等高校和科研院所密切合作，預(yù)計2017  年內(nèi)可以根據(jù)客戶需求逐步投入生產(chǎn)，從而為公司未來適應(yīng)動力電池正極材料的升級換代做好儲備。
 

        盈利預(yù)測、估值及投資建議：根據(jù)公司2016  年的業(yè)績、市場需求及公司的產(chǎn)能建設(shè)情況，我們預(yù)計公司2017~2019  年的營業(yè)收入分別為5.65  億元、7.70億元和9.97  億元，增速分別為53.3%、36.3%和29.4%；歸屬母公司凈利潤分別為5675  萬元、7935  萬元和1.07  億元，增速分別為55.5%、39.8%和34.7%；每股收益分別為1.58  元、2.20  元和2.97  元。公司當(dāng)前股價23.10  元，對應(yīng)2017  年估值為14.6  倍，考慮到公司的規(guī)模、所處行業(yè)及未來的成長性，我們認為公司具有一定投資價值，維持“買入”評級。
 

  風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失及技術(shù)泄密的風(fēng)險；產(chǎn)品升級換代風(fēng)險；應(yīng)收賬款占比較高的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；市場開發(fā)風(fēng)險等。