燒錢模式開啟 蔚來汽車將赴美IPO
時間:2018-08-28 09:27來源:投資快報 作者:綜合報道
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號稱“中國版特斯拉”的蔚來汽車則忙著赴美IPO。然而蔚來汽車不到三年就已虧出109億元，而且除了虧損外，ES8的交付時間也是一拖再拖，在大面積交付之前選擇赴美上市，這又為蔚來汽車增添了不少話題。隨著蔚來汽車IPO漸行漸近，A股相關概念股也受到資金關注。這其中包括與蔚來汽車在換電站研發、整車制造、車載導航等領域有戰略合作的上市公司。
市值估值縮水近八成 “五年10倍市盈率”目標任重道遠
蔚來汽車將于9月18日美股上市，募集10億美元，市值60-80億美元。蔚來汽車IPO估值大幅縮水，此前，正值IPO路演當中的蔚來被爆出其估值要價僅為80-100億美元，與此前370億美元估值之間的差額高達290億美元，縮水幅度接近八成。不過，值得注意的是，蔚來內部對其未來五年的市盈率目標定為10倍。按照蔚來在IPO路演當中的估值要價，若想在2023年達到10倍的市盈率目標，蔚來必須在當年完成8-10億美元的凈利潤。
雖然估值縮水290億美金，但并沒有影響蔚來選擇上市的決心。有人認為，蔚來本來就是一家資本屬性的公司，創始人李斌的窘迫可能在于，如果還不上市，很快就將達到終點。留給蔚來的時間不多了，同樣，留給其他造車新勢力的機會和時間也不多了。
據蔚來IPO文件顯示，蔚來今年上半年的營收僅為4,599.1萬元。一面是虧損不斷增長，一面是凈利潤持續低迷，若想完成“五年10倍市盈率”的目標，蔚來所需要面臨的壓力將十分巨大。
一直號稱“中國版特斯拉”的蔚來汽車在交付任務都還沒完成的時候，“急吼吼”的赴美IPO，引起頗多猜疑。有證券公司人士認為，陪跑的資本要離場了，蔚來需要給這些投資人一個交代，如果現在不上市，以后可能就很難再有機會了。然而現實是蔚來汽車的IPO之路存在太多不確定因素，李斌要講的“故事”也很難說服美國的投資人。
正是蔚來的“燒錢”模式正將其引入困局。“目前運營中實為負現金流，最近才開始產生收入并且沒有盈利，所有這些都可能在未來繼續。”蔚來在招股書中如此表示。具體來看，蔚來汽車在2016年、2017年、2018年6月30日之前的凈虧損，分別為25.73億元人民幣、50.21億元人民幣及33.25億元人民幣。蔚來汽車招股書中坦陳，這種情況未來可能仍將繼續。
量產不足交付困難
在招股書中，蔚來汽車坦言稱交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚來首款量產車ES8共交付481臺，生產ES8超過1300臺，收到17000臺預約。蔚來坦陳，交付延期可能會影響公司業績。
據了解，蔚來汽車原本計劃在今年4月完成首批交付，之后以需要安全性檢驗為由將時間推遲到5月下旬，5月份終于交付了首批ES8車型，不過并不是預計的500多臺而是只有10臺，面向的交付對象也不是消費大眾而是內部員工。6月份首次開始向外部用戶交付車輛，根據第三方(中國汽車流通協會)的統計，截止到6月底總量大約130臺左右。
此前，量產交付的時間已經三度拖延。2018年2月，蔚來首次公布量產計劃，稱4月下旬完成首批交付。北京車展上，官方稱調整到了5月下旬。5月18日，在一次車主試駕活動上，蔚來又給出了全新的量產時間表：6月內交付550輛車，8月起完成產能爬坡，9月底完成首批1萬輛創始版ES8的交付。
對此，蔚來聯合創始人秦力洪回應稱，工廠現今仍處在“小批量生產”的階段，平均一天“幾臺車下線”，“因為主要是在驗證工藝、跑流程”。
蔚來汽車概念股解析
隨著蔚來汽車IPO漸行漸近，A股相關概念股也受到資金關注。這其中包括與蔚來汽車在換電站研發、整車制造、車載導航等領域有戰略合作的上市公司。其中，科大智能(300222)公司是工業生產智能化和配用電自動化領域的龍頭企業，2017年2月27日，公司全資子公司與蔚來汽車簽署合作協議。協議期至2019年3月30日，協議內容為完成蔚來汽車公司蔚來汽車換電站的研發和制造任務，達到換電站的持續降本，并最終實現量產推廣的目標。
另外，長安汽車(000625)曾于2017年與蔚來汽車簽署戰略合作協議，雙方將在智能網聯汽車和新能源汽車領域開展全面合作，長安汽車也是是我國汽車自主品牌的第一梯隊。
奧特佳(002239)子公司與蔚來汽車簽署框架協議，將為蔚來汽車的一款量產純電動汽車開發空調系統和冷卻模塊，相關產品將從2017年12月開始供貨，項目生命周期為5年。公司是國內少數能夠掌握渦旋式汽車空調壓縮機和電動渦旋式汽車空調壓縮機生產技術和生產工藝的企業。
而主要從事導航電子地圖與動態交通信息業務的四維圖新(002405)，于2016年與蔚來汽車簽署戰略合作框架協議，雙方將在導航引擎、車聯網、自動駕駛、交通大數據在線服務系統、全球業務等方面深入合作，打造中國乃至世界范圍內“互聯網+”合作的典范。
(責任編輯：王杰)
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