特斯拉市值近3000億美元，馬斯克：我的目標(biāo)是5000億美元
時間:2020-07-25 14:04來源:胡潤百富 作者:綜合報(bào)道
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也許，我們可能真的想象不到特斯拉的天花板在哪里。7月23日，特斯拉今年第二季度財(cái)報(bào)公布。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉當(dāng)季收入和自由現(xiàn)金流均超預(yù)期，連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)一出，特斯拉盤后股價上漲超7%。至此，7月以來，特斯拉股價累計(jì)漲幅為45.24%，創(chuàng)造了單月歷史最大增幅，同時，在市值超過3000億美元后，馬斯克成功解鎖21億美元的第二筆期權(quán)獎勵。
也許，我們可能真的想象不到特斯拉的天花板在哪里。7月23日，特斯拉今年第二季度財(cái)報(bào)公布。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉當(dāng)季收入和自由現(xiàn)金流均超預(yù)期，連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)一出，特斯拉盤后股價上漲超7%。至此，7月以來，特斯拉股價累計(jì)漲幅為45.24%，創(chuàng)造了單月歷史最大增幅，同時，在市值超過3000億美元后，馬斯克成功解鎖21億美元的第二筆期權(quán)獎勵。
形容特斯拉已經(jīng)不需要太多溢美之詞了，其市值近日超過福特、法拉利、通用汽車和寶馬的總和。至于馬斯克本人，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到20日收盤，他個人凈資產(chǎn)達(dá)到742億美元。而在3月中旬，這一數(shù)字還不到250億美元。這也意味著僅僅4個月，財(cái)富增長了兩倍，成為增長速度最快的億萬富豪。
但是，話又說回來，特斯拉和馬斯克真的能擔(dān)得起投資人這樣的期待嗎？3000億美元的市值，真的不小。
造車企業(yè)只能虧損嗎？
在財(cái)報(bào)出來之前，各方對于特斯拉的預(yù)測各不相同。
“說真的，我真的不相信特斯拉還能漲。”前幾天，某稅務(wù)師吐槽，他已經(jīng)從業(yè)30多年了，也有著20多年的炒股經(jīng)驗(yàn)，但是卻真的看不懂特斯拉，“美國傳統(tǒng)的車企巨頭，我一直就持有通用，我承認(rèn)，特斯拉勢頭很猛，但是通用目前也就300多億元的市值，兩者差距也太大了吧”。
按照他的觀點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，不論特斯拉財(cái)報(bào)出不出，長期來看，他認(rèn)為特斯拉會跌。
其實(shí)不僅僅國內(nèi)投資人如此，就連美國資本市場也是眾說紛紜，極端看多和極端看空的聲音都有。有外媒報(bào)道，分析師對特斯拉第二季度的預(yù)期區(qū)間為，從調(diào)整后的每股虧損2.53美元，到每股盈利1.41美元。
在這種背景下，特斯拉第二季度財(cái)報(bào)還是帶來驚喜的。
特斯拉的財(cái)報(bào)顯示，今年二季度，特斯拉營業(yè)收入為60.36億美元，同比下降5%，環(huán)比上漲1%，但是超出市場預(yù)期的54億美元。其中，最大收入組成來源為整車銷售收入為47.11億美元，同以往相比，變化不大。考慮到疫情的大環(huán)境背景之下，對于特斯拉而言，這一成績還是不錯的。
特斯拉的整車銷售主要是分成Model3 / Y和定位相對高檔的Model S / X兩部分來披露。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，前者這一季度交付量為80277輛，后者交付量為10614輛。在如此差的環(huán)境下，前者M(jìn)odel 3 / Y廉價系列的交付量，同比增長3%，環(huán)比增長5%。這一變化，既說明了人們對于特斯拉低價車型的歡迎程度，又一定程度表現(xiàn)出了特斯拉不斷增強(qiáng)的生產(chǎn)能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
對比單價相對較高的ModelS / X交付量下降這一現(xiàn)象來看，美國的另一科技巨頭蘋果的新產(chǎn)品iPhone 12定價顯然也是如此。逆境之下，低價產(chǎn)品更受到消費(fèi)者的追捧。
從國內(nèi)相關(guān)企業(yè)來看，中國新能源汽車銷量在2019年下半年呈大幅下降態(tài)勢，根據(jù)《汽車工業(yè)藍(lán)皮書》2019年中國汽車銷量2576.9萬輛，同比下降8.2%；其中新能源汽車銷量120.6萬輛，同比下降4.0%，也是10年來首次負(fù)增長。多家新造車企業(yè)，包括拜騰、博郡、賽麟等都陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。
拋開不同的競爭環(huán)境格局不談，特斯拉這一季度在凈利上交出的答卷，其實(shí)是在揭示一個問題的答案，新造車企業(yè)是可以盈利的。
但從這一季度財(cái)報(bào)來看，特斯拉的自由現(xiàn)金流僅為4.18億美元，同比下跌了32%。
疫情之下特斯拉營收同比微降
特斯拉二季度營收60.4億美元，較去年同期的63.50億美元下滑4.9%，高于市場預(yù)期的54億美元。
雖然2季度的營收超預(yù)期了，不過說真的這個數(shù)字并不令人感覺意外。其實(shí)營收超預(yù)期早就計(jì)價了。根據(jù)市場已知數(shù)據(jù)，7月2日，特斯拉公布了2季度交付數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)大幅也好于預(yù)期。此前分析師的普遍預(yù)測是：特斯拉將在2季度交付8.3萬輛汽車，主要原因是疫情之下美國創(chuàng)紀(jì)錄的高失業(yè)率和包括許多其他地區(qū)的金融危機(jī)。然而，在截至6月30日的三個月中，該公司發(fā)布了超過9萬輛交付報(bào)告。
從交付數(shù)據(jù)來看，即使在歐美疫情嚴(yán)重的2季度，特斯拉銷量仍逆勢大增，Model3、ModelY仍然實(shí)現(xiàn)了同比以及環(huán)比的增長。由于特斯拉的汽車銷售占據(jù)總營收的85.7%，汽車銷量大增基本上跟營收大增是劃等號的。
說真的，特斯拉這次的財(cái)報(bào)還是低于外界的預(yù)期，在銷量大超預(yù)期的情況下，汽車銷售收入居然出現(xiàn)了同比下滑4%，深究背后的原因是銷量下滑的同時，特斯拉的ASP（average selling price單位售價）下滑，這主要是因?yàn)樘厮估岸螘r間頻繁降價導(dǎo)致的，特斯拉為了享有中國新能源車補(bǔ)貼，主動下調(diào)中國產(chǎn)特斯拉Model3價格之后，又2度下調(diào)特斯拉售價。5月底，該公司將ModelS和X的價格分別下調(diào)了5000美元和2000美元，之后在不久的7月13日，為在疫情大流行期間保持良好的銷售勢頭，特斯拉將其Model Y車型降價3000美元（該款車上市僅四個月）。
而特斯拉在2季度之所以能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的營收主要是因?yàn)楸O(jiān)管信譽(yù)積分（regulatory credits）和自動駕駛Full Self Driving(FSD)部分的遞延收入大增。
二季度來自監(jiān)管信譽(yù)積分（regulatory credits）的收入高達(dá)4.28億美元，與去年同期的1.112億美元相比增加了2倍。監(jiān)管信譽(yù)積分顧名思義是賣碳排放額度給對手車企，特斯拉通過向其他制造商出售零排放車輛信用額和溫室氣體排放信用額來獲得收入。素來以“毒舌”著稱的金融博客Zerohedge嘲諷稱這是一種純粹的會計(jì)手段，意在提高利潤并被納入標(biāo)普大盤指數(shù)。
此外Full SelfDriving (FSD)部分的遞延收入大增4800萬，特斯拉的CFO Zachary Kirkhorn在2020年Q1業(yè)績說明會議上，公開了軟件“遞延收入”的概念，并對FSD收入的財(cái)務(wù)確認(rèn)規(guī)則進(jìn)行了詳細(xì)介紹：
1）當(dāng)消費(fèi)者選擇激活FSD套件后，特斯拉會獲得6000美元（現(xiàn)已上漲至8000美元）的現(xiàn)金，公司會將其中一半確認(rèn)為當(dāng)期收入，另一半則記為遞延收入。
2）后續(xù)收入的確認(rèn)規(guī)則為，當(dāng)特斯拉在FSD中新增加一項(xiàng)功能，就可將遞延收入余額部分轉(zhuǎn)換為當(dāng)期收入。舉例而言，2019年Q3，公司在FSD中添加了新功能Smart Summon（智能召喚），因此在當(dāng)季度確認(rèn)了3000萬美元的遞延收入。而2季度新增了紅綠燈的功能，遞延收入因此確認(rèn)了4800萬。
其實(shí)監(jiān)管信譽(yù)積分（regulatory credits）和自動駕駛Full Self Driving(FSD)部分的遞延收入增加更像是一種會計(jì)手段，一種資本運(yùn)作。
凈利潤超預(yù)期，令人意外
GAAP下的凈利潤1.04億美元，首次連續(xù)四個季度錄得GAAP盈利。
其實(shí)凈利潤超預(yù)期同樣不令人意外，由于疫情導(dǎo)致的關(guān)閉工廠以及員工降薪減少特斯拉的運(yùn)營支出。
2020年第一季度，特斯拉的運(yùn)營支出為9.51億美元，在2019年第四季度由于上海工廠建造，運(yùn)營支出為10.32億美元。由于2020年第二季度，特斯拉在美國的大部分業(yè)務(wù)幾乎有一半時間是關(guān)閉的，特斯拉運(yùn)營2季度運(yùn)營支出僅為9.4億。
再加上，4月初特斯拉曾對美國員工降薪，副總裁級別以上高管降薪30%，總監(jiān)以上的管理人員減薪20%，其他員工減薪10%。管理費(fèi)用減少料將進(jìn)一步縮窄運(yùn)營支出。
從這個角度，2季度特斯拉實(shí)現(xiàn)盈利基本上符合預(yù)期。
說了那么多，其實(shí)小編最想說的是，特斯拉毋庸置疑是具有顛覆性的。他們一直有新的概念、產(chǎn)品出來，緊跟電動化、數(shù)字化趨勢，以創(chuàng)新技術(shù)為導(dǎo)向，支撐著高市值。
但同時也如全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹此前對媒體解釋的一樣，特斯拉的泡沫風(fēng)險(xiǎn)是肯定存在的，一來估值太高，二來股價最近漲得過快，目前來看，還是希望特斯拉在發(fā)展過程中把泡沫填平。
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