據深交所披露，創業板上市委員會定于4月8日審核山東�？菩略床牧峡萍脊煞萦邢薰�司（簡稱：�？菩略矗㊣PO首發事項。

 

       �？菩略粗饕獜氖绿妓狨ハ盗袖囯x子電池電解液溶劑和高端丙二醇、異丙醇等精細化學品的研發、生產和銷售。招股書稱，公司是全球主要鋰離子電池電解液溶劑制造商之一，也是國內高端丙二醇、異丙醇等產品的主要生產商之一。

 

       海科新源的鋰離子電池電解液溶劑等產品目前主要應用于新能源汽車戰略新興產業,比亞迪、特斯拉、寧德時代等是其主要客戶及主要客戶的終端客戶。

 

       業績迅速增長 真實市場競爭力存疑

 

       表面上看，海科新源近3年業績增長迅速。據招股書，2019年—2021年，海科新源營業收入分別為10.47億元、16.60億元、30.72億元；凈利潤分別為1.22億元、1.53億元、6.07億元。

 

       然而，迅速增長的業績，能否代表�？菩略凑鎸嵉氖袌龈偁幜Γ坑袑�業機構投資者指出，招股書披露，�？菩略垂�司的主要競爭對手是上市公司石大勝華，通過將碳酸酯系列和丙二醇產品合并與石大勝華碳酸二甲酯系列產品進行對比，2018年至2020年，�？菩略刺妓狨ハ盗挟a品和丙二醇產品的毛利率分別為24.84%、30.37%、25.79%，毛利率波動下滑；而石大勝華碳酸二甲酯系列產品毛利率分別為23.93%、31.03%、34.33%，呈現逐年上升的趨勢，且高于�？菩略吹拿�利率��

 

       對比上述產品單價，�？菩略刺妓狨ハ盗泻捅�二醇產品的綜合平均單價分別為9096.76萬元、8630.84萬元、9434.29萬元、12841.01萬元，而同期石大勝華碳酸二甲酯系列產品的平均單價分別為8626.28萬元、8095.72萬元、8347.96萬元、12684.59萬元，分別低于�？菩略丛擃惍a品均價的5.45%、6.61%、13.01%、1.23%。

 

       海科新源解釋稱，石大勝華碳酸二甲酯系列產品所需要的原材料環氧丙烷主要通過自行生產，而�？菩略催@部分原材料則全部外購，因此石大勝華更具成本優勢。

 

       更加值得注意的問題是，海科新源在招股書中披露的其主要產品市場占有率的真實性。�？菩略捶Q，根據高工鋰電統計，在鋰電池電解液溶劑產品市場，2020年公司全球銷售市場份額為30%，石大勝華為28%；反觀石大勝華披露的年報，2019年石大勝華鋰電池電解液溶劑市場份額占全球市場份額的40%，2020年其碳酸二甲酯的市場占有率穩居行業首位。

 

       也就是說，如果按照�？菩略磁�露的市場占有率，石大勝華鋰電池電解液溶劑的全球市場份額則是由2019年的40%下降到了2020年的28%。在外部投資者看來，這樣的下降幅度似乎不符合常理。

 

       對比海科新源與石大勝華的科研技術實力，2021年上半年，�？菩略磽碛幸咽跈鄬＠�46項，其中發明專利14項，而2020年末，石大勝華共擁有有效專利147項，其中發明專利9項。截至2020年末，�？菩略磽碛醒邪l人員68人，在員工總數中占比為13.44%，而同期石大勝華技術人員有296人，占員工總人數的18.90%。

 

       研發費用方面，報告期內，�？菩略吹难邪l費用率分別為3.97%、3.33%、3.69%和3.16%；同期石大勝華的研發費用率分別為0.70%、3.42%、3.67%和4.50%，占比逐年上升。

 

       據此不斷有外界質疑：科研技術實力并不占優勢的�？菩略矗�是怎么做到在市場占有率上碾��“一哥”石大勝華的？

 

       客戶與供應商重疊主體多達24家

 

       通過招股書披露的股權結構可以看到，�？菩略吹目毓晒蓶|為�？瓶毓桑瑢嶋H控制人則是公司董事長楊曉宏，楊曉宏通過直接和間接方式合計控制�？菩略� 81.64%股份，此外，�？菩略床淮嬖谄渌�直接持有公��5.00%以上股份的股東。

 

       也就是說，�？菩略词且患乙还瑟毚�、由楊曉宏一人絕對控制的公司。在資本市場人士看來，這樣的股權結構極易形成內部人控制的局面。

       客戶方面，�？菩略刺妓狨ハ盗袖囯x子電池電解液溶劑國內主要客戶有天賜材料、比亞迪、國泰華榮、杉杉股份等；海外主要客戶有中央硝子、韓國天寶、韓國 ENCHEM 等鋰電池電解液廠商。其中，天賜材料、國泰華榮、韓國 ENCHEM 等客戶的終端客戶為特斯拉、寧德時代、LG、三星 SDI 及松下等鋰離子電池廠商。

（�？菩略辞拔宕罂蛻� 截圖自招股書）

 

        2020年�？菩略磳η拔宕罂蛻舻匿N售收入占營業收入的比例超過了50%。

 

       另外值得注意的是，報告期內，�？菩略创嬖诳蛻襞c供應商重疊的情況，采購額、銷售額均超過20萬元的重疊主體多達24家，重疊主體類型主要為原材料供應商和貿易業務貿易商企業。

 

       例如，報告期內，�？菩略创嬖诓糠挚蛻襞c原材料供應商重疊，重疊主體為濱化集團股份有限公司、山東濱化東瑞化工有限責任公司、江蘇斯爾邦石化有限公司、淄博市臨淄泰達化工有限公司、東營市齊旭雅化工有限公司、江蘇鄴棲化工有限公司和銅陵金泰化工股份有限公司等7家企業，�？菩略聪蜻@7家公司的采購金額為2.56億元、3.94億元和4.30億元，采購金額占比為34.45%、30.23%和20.40%，采購金額及占比均較大。

 

       海科新源對此解釋稱，主要原因是該類重疊供應商濱化集團股份有限公司、山東濱化東瑞化工有限責任公司和江蘇斯爾邦石化有限公司等為公司報告期內主要供應商，因此采購金額較大。

（海科新源前五大供應商 截圖自招股書）

 

       從前五大供應商看，2019年—2021年，�？菩略辞拔宕蠊�應商采購金額占原材料采購金額的比例分別達到了64.02% 、49.08% 、51.98%，即海科新源對前五大供應商的依賴程度較高。

 

       報告期內，海科新源還與赫邦化工、�？苹���、海科瑞林、海科氣分、潤晶科技5家公司發生過金額分別為913.38萬元、483.77萬元、314.42萬元、442.50萬元、729.57萬元的經常性關聯交易（采購或出售商品）。

 

       而這5家公司中，赫邦化工是由�？菩略吹目毓晒蓶|——�？瓶毓煽刂�、�？菩略磳嶋H控制人楊曉宏擔任董事的企業；海科化工和�？迫鹆质怯珊？瓶毓煽刂频钠髽I；�？茪夥质怯珊？瓶毓啥�事繆初曉擔任執行董事的企業；潤晶科技則是由新澤投資控制、海科新源實際控制人楊曉宏擔任董事的企業。

 

       客戶與供應商大量重疊、公司內部以控股股東海科控股及實際控制人楊曉宏為中心展開經常性關聯交易，這令外部投資者對海科新源的獨立經營能力提出質疑。

 

       與關聯方資金往來涉違法違規

 

       報告期內，�？菩略催�與上述關聯企業發生過數次關聯交易與資金往來，包括關聯方為�？菩略刺峁�擔��、關聯方轉貸款、關聯方股權轉讓及資金拆借。

 

       關聯擔保方面，據招股書披露，�？菩略纯毓晒蓶|�？瓶毓煽刂频钠髽I海科化工和�？迫鹆衷�2020年、2021年共計為海科新源提供了3.14億元擔保，其中有1.57億元的擔保金額尚未履行完畢。

 

       2019年，�？菩略磁c�？瓶毓啥�事繆初曉擔任執行董事的企業�？茪夥职l生過一筆金額為2000萬元的轉貸。具體情形為，銀行先將海科新源用于日常經營的貸款資金，通過�？菩略吹馁J款資金賬戶轉至�？茪夥�，然后�？茪夥謱①J款返還。對此有投行法務人士指出，轉貸是企業為獲取融資采取的一種“擦邊球”行為，在資金的去向及使用上存在違法違規的可能，因此，轉貸問題一直是IPO審核中關注的重點。

 

       另外，2020年�？菩略磧炔康囊黄痍P聯方股權轉讓，同樣涉及違法違規。2020年8月24日，�？菩略丛黾幼�冊資本3865.89萬元，由海科控股以其持有的思派新能源 100%股權認購全部新增股份。也就是說，海科新源同一控制下收購�？瓶毓沙钟械乃寂尚履茉�100%的股權，但需要注意的問題是，思派新能源在被收購前存在向�？瓶毓刹鹑胭Y金的情形。

 

       而除了將公司資金直接或間接提供給控股股東及其他關聯方使用之外，海科新源與關聯方的上述拆借金額中，還包含部分無真實交易背景的票據往來，其中 2019 年海科新源收到票據1.08億元、支付票據1.72億元。

 

       我國《票據法》第十條規定，票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權債務關系；中國人民銀行《支付結算辦法》第二十二條規定，票據的簽發、取得和轉讓，必須具有真實的交易關系和債權債務關系。顯然，海科新源的上述行為已違反了相關法律法規。

 

       報告期內，海科新源還存在關聯方為公司代付獎金的情況。2019年，�？菩略纯毓晒蓶|�？瓶毓煽刂频钠髽I�？苹�工為�？菩略创�付��2018年年終獎899.09 萬元和2019年上半年獎金437.93萬元。

 

       基于上述問題，�？菩略吹莫毩⒔洜I能力，再度受到外部投資者質疑。