CATL/BYD/億緯/國軒/孚能等齊亮相，一文看懂鋰電產業鏈半年報
時間:2020-09-01 11:08來源:OFweek鋰電 作者:爾東
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目前，上市公司的半年度報告除了特殊情況外，基本公布完畢。鋰電產業鏈肩負新能源產業升級重任，并作為上市公司中的大戶，其上半年的收成與下半年的趨勢牽動人心。
暫且不談鋰電產業下游的主機廠，分析鋰電產業本身以及其上游的鋰電材料、鋰電設備等企業的業績，可以窺見當前新能源產業的現狀。
第一部分：鋰電企業后勁充足
隨著近幾天寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技等企業2020年半年度報告的公布，鋰電頭部企業今年上半年的經營情況已浮出水面。
下面以寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技等5家企業作為代表進行分析。五家企業的上半年情況如下圖所示：
圖：OFweek鋰電網整理
1、寧德時代
寧德時代雖然“雙降”，但其背后的原因可以讓市場釋懷。
首先是單就二季度而言，寧德時代當期凈利達到11.95億元，同比增長13.27%；其次是儲能表現出色，其儲能系統銷售收入為5.67億元，同比增長136.41%，已經接近于去年全年公司儲能系統6.1億元的銷售收入；第三是發力國際市場，期內寧德時代境外收入達到22.4億元，超過去年全年的20億元境外營收。
市場地位方面，雖然半年度LG化學仍高居第一，但是其市場份額是從一季度的27.1%下降至23.5%；寧德時代則相反，市場份額從17.4%上升至23.5%。單以二季度論，LG化學二季度的裝機量為5GWh，寧德時代為6.5GWh，寧德時代奪回市場份額全球第一指日可待。
后勁方面，新增配套40%特斯拉Model3、進軍換電模式等動作，將令寧德時代的下半年值得期待。
2、比亞迪
從上表的5家企業看，比亞迪是唯一一家上半年凈利潤同比增長的企業，而且，比亞迪扣非后的凈利潤增長，高于14.29%，達到23.75%。
對于電池方面而言，上半年比亞迪的電子元器件制造業（包括二次充電電池等），營收增加了7.59%，手機部件及組裝等業務也微增了0.24%。廣泛應用于手機、電動工具及其他便攜式電子設備的鋰離子電池和鐵電池產品，成為報告期內比亞迪快速增長的板塊。
比亞迪表示，上半年發布并量產新一代電池產品“刀片電池”， 通過了有著動力電池安全試驗界“珠穆朗瑪峰”之稱的針刺測試，重新定義了新能源安全標準，目前，該電池已經搭載比亞迪漢、新一代唐等車型上。此外，比亞迪純電動大巴在海外市場的快速增長。在車規級IGBT芯片上，比亞迪表示將加大對第三方用戶的拓展。
口罩生產也在財報中被納入到比亞迪汽車板塊中。疫情期間，比亞迪投產口罩，并迅速成為全球最大的口罩生產商，“憑借本集團汽車業務在海外市場的良好口碑、全球營銷服務的能力及客戶合作網絡優勢，口罩銷售給集團收入帶來正面貢獻。”顯然，生產口罩成為了比亞迪上半年的一門重要的賺錢生意。
3、億緯鋰能
億緯鋰能2020年一季度凈利潤同比增長25.55%，但到了二季度卻變成同比下降27.43%。基于億緯鋰能平穩快速的發展，這當中有可疑之處。
億緯鋰能表示，公司凈利潤同比下降，主要是受參股公司思摩爾國際的影響，如果不考慮思摩爾國際非經常性有非現金項目計提的影響，億緯鋰能上半年的凈利潤將高達8.16億元，同比增長達到63.08%。
動力電池方面，億緯鋰能最突出的成績是軟包三元電池海外銷售快速增長；消費電池方面，TWS豆式電池則已批量供貨。
展望未來，隨著億緯鋰能軟包電池產能的釋放，以及最具競爭力的TWS豆式電池搶占市場，加上電動船舶、電動自行車、電動工具等領域的齊頭并進，億緯鋰能必將大放異彩。
4、國軒高科
國軒高科上半年的業績并不樂觀，特別是其凈利潤同比下降幅度達到了90.25%。
國軒高科表示，上半年，公司的下游客戶生產經營恢復較慢，公司的生產訂單、產品出貨量有一定幅度下滑；同時，國內動力電池廠家新建產能逐步釋放，競爭日趨激烈，公司凈利潤較去年同期明顯下滑。
不過，展望下半年，國軒還是值得期待。首先，從動力電池裝機量看，國軒高科自3月以來裝機量與市場份額持續回升，成為業內唯一連續5月提升的企業之一。后期在大眾的光環加持、配套車型的熱銷之下，仍有望進一步提升。
從拓展新領域來看，國軒高科已經成功進入電動船舶、電動自行車市場，有望為未來業績回暖提供支持。
5、孚能科技
單就上半年業績報表而言，孚能科技比國軒高科還差，因為其凈利潤由盈轉虧了，并且才2.85億元的營業收入，虧損卻高達1.75億元。
但孚能科技代表著軟包電池的高水平。半年報披露，期內，孚能科技研發投入1.86億元，較上年同期增長85.67%，研發投入占比65.22%，2017年、2018年、2019年連續三年公司研發占比別為3.54%、5.59%、12.99%。
研發投入占公司營收的65.22%，能拿出這個數據的上市公司并不多。孚能科技表示，計劃于未來五年將公司量產產品的能量密度由285Wh/kg提升至350Wh/kg。
展望未來，包括北汽、戴姆勒等企業在內的訂單將逐步釋放。潛在訂單規模預計220Gwh的孚能科技，突破產能瓶頸之后，成就鋰電之王不是沒有可能。
第二部分：鋰電材料有喜有憂
電池材料方面，來看正極材料、負極材料、隔膜、電解液四大主材當中的龍頭企業，在2020年上半年的業績情況。
圖：OFweek鋰電網整理
從上表可看到，涉及鋰電材料各領域的10家上市企業中，除隔膜市場份額最大的企業恩捷股份以及天賜材料與新宙邦3家企業主營業務同比為正之外，另7家企業的主營業務皆為同比下降。從凈利潤方面看，則除主營磷酸鐵鋰電池材料的德方納米虧損外，另9家企業皆為盈利狀態。
在正極材料市場，當升科技營收與凈利降幅最小，這與當升科技開疆拓土并取得成效不無關系。據了解，上半年，公司海外多元正極材料出貨量占公司多元正極材料出貨總量比重已超過50%。當升科技表示，如果按收入進行劃分，今年上半年其前五大客戶中有三家為海外客戶。
磷酸鐵出貨量排名第一的德方納米方面，錄得凈利虧損0.7億元。德方納米表示，主要原因有4點，1是疫情影響；2是產品價格下降；3是下游采購需求低于預期；4是股權激勵計提股份支付了資金。
凈利增幅最大的廈門鎢業，得益于產品結構的優化和降本增效舉措的落實，鎢鉬等有色金屬業務凈利同比增長191.94%。此外，其新能源電池材料業務實現利潤總額9431.57萬元，同比扭虧為盈。
在負極材料市場，貝特瑞、杉杉股份皆為營收與凈利雙降。
在隔膜市場，恩捷股份因收購公司蘇州捷力，市場占有率進一步提升，故營收增加，但其凈利潤卻同比下降17.36%，其盈利能力還有待市場檢驗。星源材質則營收與凈利雙降。
在電解液市場，頭部企業天賜材料與新宙邦皆“雙豐收”。對天賜材料來說，其動力電池電解液總出貨量份額連續三年排名第一，2017年占比29%，2018年占比29%，2019年占比31%。對新宙邦來說，其海外業務擴張加速、毛利同比提升等都是其業績的支撐。
第三部分：鋰電設備競爭激烈
2020年上半年的鋰電設備行業，在疫情期間雖然部分企業也進行了口罩機方面的布局，但鋰電設備才是主業。總體看市場競爭進一步加劇。
圖：OFweek鋰電網整理
先導智能方面，為保持鋰電設備第一品牌的地位，其上半年延續了2019年以來的高強度研發投入，上半年研發投入3.04億元，同比增長高達43.59%。此外，收入確認延后也是其業績不夠出彩的原因。但從先導智能新接訂單金額卻創歷年新高來看，其下半年發力不可小視。
贏合科技方面，與控股股東上海電氣積極開展業務對接后，其產品性能和品質不斷提升及市場競爭力持續增強，上半年取得好成績。
總結：綜觀鋰電產業鏈上的企業，上半年營收與凈利同比下降居多，但17家主要企業當中，凈利虧損的只有孚能科技與德方納米兩家，占比僅11.76%。而從后市來看，孚能科技是軟包電池的代表，德方納米則是磷酸鐵鋰的代表，這兩大領域皆在逐漸放量，值得期待。
隨著下半年疫情影響的減弱以及新能源行業的快速發展，鋰電產業鏈更好的業績將要來臨！
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