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       鋰電賽道又有大動作，不過主角是一匹“黑馬”。

 

       1月16日晚間，寶明科技（002992）發布公告，擬選址馬鞍山市寧馬新型功能區，投建寶明科技復合銅箔生產基地，項目總投資62億元。加上去年年中首次跨界計劃投入的60億元，這位鋰電新玩家在賽道內的投資額已超過120億元。

 

       值得注意的是，這家去年還從事LED背光源業務的上市公司，在宣布跨界鋰電銅箔賽道后，股價扶搖直上，半年內最高漲幅接近5倍，而從全年來看，股價也漲逾3倍。不過，截至三季度末，該公司賬面僅有不足3億元資金。

 

3億現金如何支撐巨額投資

 

       寶明科技發布公告顯示，擬選址馬鞍山市寧馬新型功能區，投建寶明科技復合銅箔生產基地，項目總投資62億元。屆時，公司將在當地設立全資子公司作為項目實施主體，注冊資本8000萬元。按照計劃，前述項目將分兩期建設，用地面積約350畝，其中一期占地約170畝，二期占地約180畝，各期產能尚未明確。

       寶明科技表示，本次投資將有利于加碼在新能源電池行業布局，為未來業績增長帶來新的驅動力。

 

       只不過，62億元的總投資額，對于寶明科技而言體量相當大。截至2022年三季度末，寶明科技貨幣資金賬面余額僅為3億元，凈資產為10.3億元，總資產為19.5億元。

 

       該公司方面稱，62億元的投資額將以自有或自籌資金投入，而馬鞍山市寧馬新型功能區管委會將根據公司項目建設投入及運營情況，從稅收、經營貢獻、人才等方面給予一定的財政補貼。

 

       實際上，這并非是寶明科技首次大舉在鋰電銅箔賽道上投資。2022年7月，寶明科技宣布在贛州市經開區投建鋰電池復合銅箔生產基地，項目計劃總投資60億元。其中一期擬投資11.5億元；項目二期擬投資48.5億元，二期項目具體投資進度和金額將在一期項目達標達產后視情況投資建設。對于這筆投資，寶明科技方面也表示資金主要來源于自籌。

 

       按照當時計劃，項目一期計劃2023年二季度量產，全部達產后年產復合銅箔1.5億平米左右，配套的電池為14-15GWh左右。據介紹，項目生產設備主要在國內定制，交貨周期為6-12個月，預計2023年上半年第一批設備將交付完畢。

 

       彼時，也是寶明科技首次跨入鋰電銅箔賽道。寶明科技成立于2006年8月10日，專業從事LED背光源的研發、設計、生產和銷售以及液晶面板玻璃深加工業務，主要產品為LED背光源和電容式觸摸屏兩大類。不過，近年來受手機面板行業景氣度下降的影響，寶明科技日子并不好過。

 

       不過，去年下半年的跨界，也令寶明科技成為2022年耀眼的大牛股。寶明科技自去年6月底，開啟了長達半年之久的連續上漲模式。從6月20日的12.1元/股，一路上漲至11月 29日的最高價格71.71元/股，半年不到漲幅高達476.88%。而從去年全年來看，寶明科技仍是十足的大牛股，全年漲幅高達312%。

機構喊出超200億市場預期

 

       市場何以對一位新玩家預期如此之高？這與其切入的符復合銅箔賽道有著直接關系。

 

       從鋰離子電池的成本構成來看，傳統鋰電銅箔成本占比約7%，是構成鋰離子電池的核心材料之一。鋰電銅箔主要應用于動力電池，占比超一半；其次應用于3C數碼領域，占比35%；另外還應用于儲能等領域。

 

       而不同于傳統銅箔，復合型銅箔采用“銅-高分子材料銅”的“三明治”結構，較傳統銅箔有著明顯的優勢。以PET銅箔為例，復合銅箔較傳統銅箔能夠降低約2/3的金屬銅使用，當產品大規模量產后，其生產成本有望大幅降低。同時，更少的使用銅能夠有效降低電池本身重量，提升電池能量密度。

 

       根據比亞迪公開專利，對復合集流體的測試包括：使用1+1μm的銅箔+3μmPP復合銅箔的電池比使用傳統6μm銅箔的電池能夠提升約3.3%的能量密度；而更進一步，電池將正極傳統10μm鋁箔替換為3+3μm鋁箔+4μmPP的復合鋁箔，電池能量密度可較電池提升6.1%。

 

       正是復合銅箔具有明顯優勢，機構普遍認定其對傳統銅箔具有替代效應，而目前鋰電銅箔的市場規模超過了500億元。

 

       東海證券研報預計，到2025年復合銅箔市場空間有望超100億元。該機構推算，根據全球鋰電池需求提升趨勢，2023年-2025年全球鋰電池出貨量約為 1045 GWh、1471 GWh、2045GWh，對應中性滲透率情況，復合銅箔需求約1.02、7.17、19.95億平，市場空間約 7.64、46.64、119.73 億元，復合增長率約150%。而東方財富證券更是在一份研報中給出了“2025年市場空間可達234億元”的推算。

 

       只不過，復合銅箔業務放量尚需時日。寶明科技此前機構調研中表示，動力電池客戶一般要做循環測試，大概需要3-6個月時間。2022年是其鋰電銅箔業務起步階段，預計2023年才開始上量。而在新業務釋放增量利潤之前，寶明科技或仍將依賴傳統背光源業務。

       業績方面，2022年前三季度，寶明科技主營收入7.39億元，同比下降9.85%；歸母凈利潤-1.16億元，同比上升22.72%。其中，三季度主營收入2.5億元，同比下降6.6%；歸母凈利潤-4590.26萬元，同比上升24.79%。