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       鋰電池的核心材料包括正極材料、負極材料、隔膜、電解液。其中，正極材料占鋰電池成本的40%以上，且其性能直接影響著鋰電池的能量密度等指標。

 

       三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應用于新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產品等領域。

 

       雖然近幾年動力電池需求的極具增長，帶動了鋰離子正極材料市場的高速擴張。但受新能源汽車財政補貼退坡、新冠疫情等影響，2019年及今年第一季度，各正極材料企業的業績并不理想。

 

       多數企業業績慘淡

 

       從目前國內正極材料企業發布的2019年年報、2020年一季報來看，利潤普遍呈下滑趨勢，很少有企業能夠做到營收、利潤雙增長。

 

部分正極材料企業2019年業績

       而受疫情影響， 2020年一季度，正極材料企業的業績更加 “慘不忍睹”。

 

部分正極材料企業2020年一季度業績

       業績的不理想并沒有影響企業們進行正極材料項目的投擴產，以及在科創板的上市。

 

       今年3月，德方納米與曲靖經濟技術開發區管理委員會簽署了《投資協議書》，擬建設磷酸鐵鋰生產項目，計劃總投資額約10億元。

 

       4月28日，長遠鋰科車用鋰電池正極材料擴產項目在長沙開工，項目規劃總投資約70億元，全部建成后可具備8萬噸/年動力電池三元材料產能，以更好地滿足鋰離子正極材料中高端市場產品需求。

 

       此外，近日，長遠鋰科的科創板上市申請，已獲得上海證券交易所受理。招股說明書顯示，長遠鋰科擬募資不超過27.18億元，將用于車用鋰電池正極材料擴產一期項目及補充營運資金。

 

       提到長遠鋰科，不得不將其與之前登陸科創板的容百科技相比較。

 

       長遠鋰科VS容百科技

 

       長遠鋰科是國內最早從事三元正極材料相關研發、生產的企業之一，公司三元材料下游客戶主要為寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達等。

 

       長遠鋰科招股書顯示，公司客戶集中度較高，2019年前五大客戶主營收入占比為86.61%，其中，寧德時代2017年至2019年都是長遠鋰科的第一大客戶，主營收入占比分別為25.03%、36.49%、58.43%。長遠鋰科表示，對寧德時代銷售占比提升的主要原因系2019年下游新能源動力電池行業集中度提高。

 

       容百科技主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售，主要產品包括 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正極材料及其前驅體。公司是國內領先的鋰電池正極材料供應商，擁有獨立的研發、采購、生產和銷售體系。

 

      容百科技2019年年度報告提到，公司大客戶服務策略得到有效執行，與國內外知名的鋰電池制造商建立了長期穩定的合作關系，針對核心客戶提供多樣化合作模式，保障NCM811等核心產品優先供應戰略合作客戶，也帶動了公司產品銷量的持續增長。其中，寧德時代、比亞迪、中航鋰電等主要客戶訂單增長明顯，公司2019年度前五大客戶的合計收入占比大幅提升，前五名客戶銷售額33.88億元，占年度銷售總額80.86%。

 

       如果一家企業過度依賴于某一個特定客戶，可能會對企業的盈利狀況造成巨大的影響。失去該客戶，或該客戶資金出現周轉問題，都會影響此家企業盈利的持續性。

 

      截至2019年末，長遠鋰科應收票據、應收賬款、應收款項融資賬面價值之和為12.55億元，占當期資產總額的比例為32.24%。其中，應收賬款主要債務人位居第一位的為寧德時代，應收賬款賬面余額為36321.36元，占比54.41%，壞賬準備計提為301.47萬元。

 

       容百科技2019年收入41.90億元，同比增長37.8%；歸母凈利潤0.87億元，同比下降58.9%。對于利潤下滑，容百科技解釋為對比克動力等下游客戶應收賬款單項計提壞賬準備所致。 

 

       受益于大客戶需求拉動，容百科技2019年高鎳正極快速放量。公司2019年三元正極材料收入36.20億元、同比增長37.6%，其中高鎳產品收入33.55億元、同比高增長95%，高鎳產品已占到公司三元正極材料總收入的93%；銷量2.2萬噸，同比增長60.7%，公司2019年已占據國內高鎳材料總出貨量的60%，位列國內第一。并且從客戶結構來看，公司2019年向第一大客戶銷售額高達20.60億元、占公司總銷售額比例的49%，有機構測算，其來自對寧德時代供應的NCM811產品，預計容百科技高鎳正極材料有望隨著寧德時代的高鎳產品放量而快速成長。　　

 

       希望有寧德時代的“保護”，長遠鋰科和容百科技能夠有更好的發展。

 

       未來競爭加劇

 

       根據下游應用市場的變化，鋰電池正極材料經歷了三個發展階段。第一階段受消費電池驅動，正極材料以鈷酸鋰為代表；第二階段，隨著新能源汽車市場的發展放量，磷酸鐵鋰銷量快速增長；第三階段，受新能源乘用車對長里程需求與國家政策的推動，三元材料已逐步成為市場需求主導。目前，鋰電池正極材料行業正處于三元材料主導的第三階段。

 

       當前，正極材料行業市場規模快速增長。數據顯示，2015至2019年我國正極材料出貨量從11.3萬噸增長到40.4萬噸，年復合增長率38%。正極材料市場的快速增長，主要因為國內新能源汽車、電動工具、電動自行車等終端應用市場的快速發展。

 

       此外，三元材料占比不斷提高，高鎳化趨勢明顯。數據顯示，2015至2019年三元材料占正極材料的比例從32%提高到48%，市場占有率不斷提高，目前為占比最高的正極材料。由于高鎳三元材料的能量密度更高，可以實現更長的續航里程，滿足人們日益增長的出行需求，所以近兩年來市場占有率快速增長，2018年高鎳占三元材料出貨量的占比為9%，2019年占比為12.5%。

 

       目前，我國鋰電池正極材料市場總產值達535億元，其中NCM正極材料的市場份額只占50%，未來隨著正極材料往能量密度更高的三元材料發展，還存在巨大的技術轉換空間。

 

       不過，鋰電池正極材料的生產工藝技術復雜、過程控制嚴格，研發難度大、周期長，國內各大廠商均已形成了自己的工藝技術，如原材料的選擇、各類材料的比例、輔助材料的應用以及生產工藝的設置均需要多年的技術與經驗積累。其中，NCM811、NCA等高鎳三元正極材料技術門檻較高，在制備工藝、設備以及生產環境等方面的要求明顯高于常規三元正極材料，大規模量產的難度也較高。基于安全性考慮，車企或動力電池企業對于NCM811、NCA產品的認證測試程序更為復雜，時間也更長。

 

       未來隨著市場的快速增長、技術的不斷迭代，正極企業的市場集中度會進一步提升。根據鑫欏資訊數據，2019年國內三元正極材料產量超過1萬噸的企業數量達到9家。

 

       雖然正極材料市場競爭激烈，企業生存壓力不斷增大，近日已有多家企業宣布暫緩及叫停正極材料項目建設。但是，新能源汽車是未來的發展趨勢，未來電池正極材料市場需求仍保持增長趨勢。