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　　10月18日晚，寧德時(shí)代長文回復(fù)深交所9月30日出具的關(guān)于公司582億元定增項(xiàng)目問詢函稱，公司不存在過度融資的情形，僅2020年以來公司擬新增投資的電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)資金需求就達(dá)約1100億元。公司前次募集資金已基本使用完畢，未使用部分占比相對(duì)較低。
 
　　最近4個(gè)交易日，寧德時(shí)代股價(jià)上漲17.83%，市值上升2100億元。截至10月18日收盤，寧德時(shí)代報(bào)595.02元/股，總市值達(dá)13858億元。
 
　　募資合理性：擬新增項(xiàng)目資金需求達(dá)1100億元
 
　　2018年，寧德時(shí)代首發(fā)上市募資53.52億元;2020年，非公開發(fā)行股票募資196.18億元;2021年，寧德時(shí)代再次拋出定增計(jì)劃，擬募資582億元。審核問詢函要求寧德時(shí)代對(duì)募資的合理性進(jìn)行說明。
 
　　寧德時(shí)代回應(yīng)稱，未來業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求大。一方面，產(chǎn)能建設(shè)資金需求大。2020年以來，公司擬新增投資的電池生產(chǎn)基地包括寧德車?yán)餅成�產(chǎn)基地、福鼎生產(chǎn)基地、宜春生產(chǎn)基地項(xiàng)目等，項(xiàng)目建設(shè)資金需求合計(jì)已達(dá)約1100億元。另一方面，研發(fā)投入加大。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用由2018年的19.91億元增長至2020年的35.69億元;2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用為27.94億元，同比增長115.16%。
 
　　產(chǎn)業(yè)鏈投資是寧德時(shí)代另一大“燒錢”板塊。2020年及2021年1-6月，公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)外投資總額為98.15億元，其中直接股權(quán)投資78.46億元，認(rèn)繳合伙企業(yè)金額為19.69億元。
 
　　寧德時(shí)代表示，產(chǎn)業(yè)鏈投資目的并非以獲取短期投資收益為主，而是公司保障及促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的必要方式。一方面保障產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵資源供應(yīng)，另一方面推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同、拓展商業(yè)模式創(chuàng)新，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
 
　　存貨規(guī)模增長：為下半年銷售備貨
 
　　問詢函指出，最近三年及一期(末)，公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持續(xù)提升，存貨構(gòu)成中庫存商品占比分別為 17.01%、30.28%、33.59% 和 44.44%，占比持續(xù)提升，發(fā)出商品占比持續(xù)下降。
 
　　據(jù)寧德時(shí)代披露，報(bào)告期各期末，公司產(chǎn)成品(庫存商品及發(fā)出商品)合計(jì)占存貨金額的比例分別為63.53%、65.64%、61.38%和 63.10%，占比基本穩(wěn)定。存貨構(gòu)成中發(fā)出商品占比分別為46.52%、35.36%、27.79%和 18.66%，發(fā)出商品占比有所下降。
 
　　寧德時(shí)代回應(yīng)稱，報(bào)告期內(nèi)發(fā)出商品的余額略有增加，其占存貨比例變化受到公司經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)備貨安排、物流和客戶驗(yàn)收等多方面因素影響。2021年 6月末發(fā)出商品的占比有所降低，主要是因?yàn)楣�司為下半年銷售備貨，庫存商品余額和占比提升。
 
　　據(jù)知情人士透露，今年上半年，受芯片短缺的持續(xù)影響，整車企業(yè)車輛生產(chǎn)交付時(shí)間推遲，導(dǎo)致動(dòng)力電池提貨周期延長，產(chǎn)成品庫存占比上升。
 
　　汽車行業(yè)分析師張翔表示，近期動(dòng)力電池原料價(jià)格大幅上漲，寧德時(shí)代作為動(dòng)力電池生產(chǎn)商，為保障原料供給，降低成本壓力，會(huì)在市場(chǎng)上進(jìn)行原料囤貨，一定程度上增加了公司原材料庫存。
 
　　此外，寧德時(shí)代還披露了存貨周轉(zhuǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)。2021年1-6月 (年化)，存貨周轉(zhuǎn)率為3.43次;2018年-2020年，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.79次、3.5次、2.94次。
 
　　寧德時(shí)代表示，2020年，受疫情影響，新能源車行業(yè)發(fā)展有所放緩，存貨周轉(zhuǎn)率略有下降。2021年1-6月，隨著新能源車行業(yè)快速發(fā)展，存貨周轉(zhuǎn)率有所回升，公司存貨周轉(zhuǎn)周期約為3-4個(gè)月，庫存商品和發(fā)出商品周轉(zhuǎn)周期約為2-3個(gè)月。
 
　　毛利率下降：原料成本上漲 銷售價(jià)格下滑
 
　　問詢函提到，最近三年及一期(末)，寧德時(shí)代主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，分別為32.51%、28.19%、26.50% 和 24.36%。
 
　　據(jù)公告，2021年1-6月，寧德時(shí)代主營業(yè)務(wù)毛利率下降，主要是動(dòng)力電池毛利率下降所致。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量為38.63 GWh;銷售單價(jià)為0.79元/Wh，同比下降11.13%;單位成本為0.61 元/Wh，同比下降6.82%;毛利率由2020年26.56%下降至23.00%。
 
　　寧德時(shí)代表示，2021年1-6月，受產(chǎn)業(yè)鏈部分上游材料短期供需不平衡影響，正極材料、電解液等原材料價(jià)格有所上漲，使得公司2021年上半年毛利率有所降低。
 
　　從行業(yè)整體來看，原料上漲致使動(dòng)力電池生產(chǎn)行業(yè)毛利率集體承壓。公告顯示，2018年至2021年上半年，同行業(yè)公司可比產(chǎn)品毛利率分別為15.86%、22.79%、20.22%以及16.33%。寧德時(shí)代23%的毛利率依然領(lǐng)先同行業(yè)。
 
　　寧德時(shí)代表示，公司已積極采取多種方式應(yīng)對(duì)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，包括依托規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈合作關(guān)系及成本管控能力;依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，采取多種措施改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提升生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、降低單位成本等。