華泰證券發(fā)布研究報告指出，5月份銷量亮眼，預(yù)計國內(nèi)新能源車22年合計銷量590+萬輛。結(jié)合美國市場高增長預(yù)期，預(yù)計22年全球動力電池裝機量535GWh，同比+48%。短期來看，動力電池原材料降價，Q2有望迎來盈利拐點，材料環(huán)節(jié)盈利能力分化，預(yù)計隔膜環(huán)節(jié)單位盈利環(huán)比提升。長期看好格局穩(wěn)定的電池、隔膜、結(jié)構(gòu)件龍頭，以及CTP/CTC、大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰、硅基負(fù)極等新技術(shù)。

 

         供給恢復(fù)，需求旺盛，上修22年全年新能車銷量預(yù)期

 

         國內(nèi)5月份新能源車銷量亮眼，較4月表現(xiàn)有顯著復(fù)蘇跡象，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 5月新能源汽車銷量44.7萬輛，環(huán)比增長49.6%，同比增長105.2%，國內(nèi)大部分自主品牌交付量同環(huán)比高增。華泰證券認(rèn)為隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，下半年產(chǎn)業(yè)鏈將逐步恢復(fù)正常，利好政策疊加將提振新能源車下游需求，國內(nèi)電動化滲透率有望進一步提升。上修22年國內(nèi)銷量至590+萬輛，此前預(yù)期500-550萬輛。

 

         美國市場高增長可期，預(yù)計22年全球動力電池需求同比+48%

 

         根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，1-5月美國新能源車?yán)塾嬩N量為38.6萬輛，同比增長72.55%，增長態(tài)勢明顯。美國《重建美好法案》仍在推進中，該政策利好美國新能源車市場增長。華泰證券預(yù)計2022年全年美國新能源車銷量可提升至111萬輛，同比增速約為70%。據(jù)SNE Research，4月全球電動車電池裝機量達到27.1GWh，同比+52.3%。結(jié)合目前趨勢和國內(nèi)電池廠商擴產(chǎn)推進情況看，22年中國企業(yè)的裝機量和市占率有望繼續(xù)增長。華泰證券預(yù)計22年全球動力電池裝機量535GWh，同比+48%。

 

         動力電池Q2有望迎來盈利改善拐點，材料環(huán)節(jié)盈利能力分化

 

         華泰證券認(rèn)為動力電池盈利將迎來拐點，Q1-Q2碳酸鋰價格基本見頂，碳酸鋰短期價格博弈接近尾聲。下半年開始大部分鋰電材料價格有望回歸。此外，、億緯等企業(yè)21年開始密集布局供應(yīng)鏈，預(yù)計22下半年開始顯成效，原材料降價+規(guī)模化+工藝提升，盈利能力改善彈性大。從長期來看，現(xiàn)在是具備性價比的底部區(qū)間。材料環(huán)節(jié)Q2盈利能力華泰證券預(yù)計出現(xiàn)分化，華泰證券預(yù)期正極因碳酸鋰庫存收益弱化盈利能力環(huán)比下降;隔膜供需偏緊，結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力;負(fù)極自給率提升抵消部分原材料以及石墨化成本壓力，華泰證券預(yù)計盈利能力環(huán)比持平，電解液隨原材料6F降價盈利能力環(huán)比下降。

 

         中長期看好盈利能力穩(wěn)定+新技術(shù)兩條主線

 

         電池環(huán)節(jié)短期盈利能力好轉(zhuǎn)，長期格局穩(wěn)定，盈利能力強。電池企業(yè)上游資源布局效果顯現(xiàn)，電池企業(yè)順價傳導(dǎo)逐漸落地，盈利能力有望在下半年迎來好轉(zhuǎn)。長期看，產(chǎn)業(yè)鏈中電池環(huán)節(jié)具有較高競爭壁壘，格局相對穩(wěn)定，長期盈利能力較強。看好隔膜龍頭與結(jié)構(gòu)件龍頭，盈利能力穩(wěn)定向好。結(jié)構(gòu)新技術(shù)看好CTP/CTC和大圓柱電池，材料層面看好磷酸錳鐵鋰+硅基負(fù)極前景。

 

         風(fēng)險提示：

 

         新能源車產(chǎn)銷量增長不達預(yù)期;原材料價格大幅波動導(dǎo)致盈利不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利低于預(yù)期;技術(shù)快速迭代導(dǎo)致行業(yè)長期發(fā)展空間以及競爭格局變化。