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       中信證券發(fā)布研究報告稱，鈉電池對比鋰電池各有優(yōu)劣，此前因為能量密度受限和技術突破較慢導致商業(yè)化進度慢于鋰電池。2020年以來，伴隨儲能需求加速和鋰電池成本提升、供應鏈安全問題日益嚴重，鈉電池獲政策、產業(yè)、資本重點加持，預計商業(yè)化漸行漸至，中期規(guī)模或達百億。重點關注產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭。

 

       中信證券主要觀點如下：

  

       緣起：鋰電池之外的選擇。

 

       鈉電池與鋰電池的工作原理相同，作為嵌脫式二次電池，依靠鈉離子在電池正負極之間的移動來充放電。鈉電池的封裝形態(tài)與制造工藝也與鋰離子電池差異不大，均可分為圓柱、軟包和方形硬殼三種形態(tài)，經(jīng)過極片制造和電池裝配裝備完成。然而，與鋰電池相比，鈉電池有更好的倍率性能，適應溫域更寬，供應鏈安全性更高，不足在于能量密度低于鋰電池，且產業(yè)鏈商業(yè)化尚在初期。

 

       空間：商業(yè)化漸行漸至，中期規(guī)模或達百億級別。

 

       鈉電池與鋰電池幾乎同時起步，但由于能量密度限制及負極材料研發(fā)瓶頸，商業(yè)化進度慢于鋰電池。2020年以來，伴隨儲能需求高企+鋰電成本大幅提升+供應鏈安全問題日益嚴重，鈉電池獲得政策、產業(yè)、資本重點支持。考慮鈉電池性能參數(shù)，預計后續(xù)在儲能、二輪車、低速電動車上滲透率有望逐漸提升。目前，包括寧德時代(300750.SZ)、中科海鈉在內多家公司已經(jīng)提出2022-2023年實現(xiàn)中試、產能落地的目標，預計2023年開始產業(yè)商業(yè)化漸行漸至，預計到2025年國內市場或達百億元級別。

 

       格局：產業(yè)初期，格局未定。

 

       鈉電池因其結構與鋰電池相似，其產業(yè)鏈也大體相同。主要差異在于：1)正極材料采用鈉離子，并衍生出三種不同技術路線;2)負極材料以碳類為主，如硬碳、軟碳等;3)集流體可以更多采用鋁箔;4)電解液采用鈉鹽。以目前鈉電池材料成本測算，理論上鈉電池長期成本能做到0.3元/Wh左右，具備一定性價比。目前，鈉電池尚且處于產業(yè)化初期，各環(huán)節(jié)參與公司除原有鋰電池對應公司外，也有一些單純做鈉電池業(yè)務的新參與者，尤其在一級市場項目居多，短期來看雖然部分公司鈉電池參數(shù)領先，但整體格局確定尚早。

 

       重點案例：寧德時代與中科海鈉齊發(fā)力。

 

       目前全球從事鈉電池的公司數(shù)量快速增加，其中寧德時代與中科海鈉的產品商業(yè)化進程有望領先。

 

       寧德時代：2021年7月29日寧德時代發(fā)布的第一代鈉離子電池能量密度已經(jīng)達到160Wh，公司預期下一代鈉離子電池能量密度將超過200Wh/kg，并計劃于2023年形成基本產業(yè)鏈，其創(chuàng)新開發(fā)的鋰-鈉混搭電池包開拓了鈉電池應用空間;

 

       中科海鈉：是國內第一家專業(yè)從事鈉電池研發(fā)企業(yè)，得益于雄厚的專利技術積累率先實現(xiàn)量產，2021年6月其與華陽股份合作開發(fā)的1MVh鈉離子電池儲能系統(tǒng)已經(jīng)正式投入運行。

 

       風險因素：全球儲能需求低于預期;其他儲能技術進展超預期;鋰電池成本下降超預期;鈉電池技術進步和產業(yè)化低于預期。