鋰電正極PK 科隆新能緣何被容百科技逆襲
時間:2019-10-22 23:15來源:時代周報 作者:陳佳鑫 孫華秋
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繼容百科技（688005.SH）后，又一家鋰電池供應商闖關科創板。
近日，河南科隆新能源股份有限公司（以下簡稱“科隆新能”）科創板IPO申請獲受理，主營業務同樣為鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售，科隆新能和容百科技誰更勝一籌？
招股書顯示，科隆新能成立于河南新鄉市，公司實際控制人程清豐控制科隆新能48.80%的股份。
該公司擬募集資金6.13億元，其中，3.8億元用于年產1.2萬噸高性能動力電池三元前驅體建設項目、1.8億元用于年產4000噸高性能動力電池三元正極材料建設項目、0.53億元用于高性能動力電池正極材料研發中心項目。本次發行保薦機構為民生證券，律師事務所為北京市康達律師事務所，審計機構為天健會計師事務所。
時代商學院分析師對比科隆新能與容百科技招股書后發現，2017―2019年上半年，科隆新能營業收入同比增速分別為45.70%、-7.04%和-25.80%，同期容百科技營業收入同比增速分別為112.20%、61.93%和45.12%。科隆新能營業收入在2018年開始出現衰退，與容百科技的差距持續拉大。
10月15日，深圳一名鋰電池行業專家告訴時代商學院分析師：“近年來，811型三元電池在全球市場份額逐步增加，主要由于該類型的電池極大程度上滿足了市場對電池能量密度以及更長續航里程的需求。”
但科隆新能在高鎳811技術路線上的布局有些姍姍來遲。2018年，科隆新能NCM811三元正極材料進入小批量試產階段，而容百科技NCM811三元正極材料早已憑借41.64%的收入占比成為主力產品。
10月18日，時代商學院分析師針對公司未來在三元正極材料上有何發展策略向科隆新能發函提問，但截至發稿之日，該公司仍未作出相關回應。
十幾年耕耘被容百科技三年趕超
成立于2004年3月的科隆新能，比容百科技足足早十年。然而，容百科技僅用三年就將科隆新能遠遠甩在身后。
招股書顯示，2016―2019年上半年，科隆新能營業收入分別為11.51億元、16.77億元、15.59億元和6.19億元，而同期容百科技為8.85億元、18.78億元、30.41億元和19.49億元。
可見，2016年，科隆新能營業收入尚領先容百科技2.66億元，但2017年被后期加入戰場的容百科技反超2.01億元，隨后，兩者間的差距逐漸拉大。
2018年，科隆新能營業收入已落后容百科技近一半。2019年1―6月，科隆新能營業收入約為容百科技1/3。
從盈利質量來看，科隆新能更是與容百科技無法相提并論。
報告期內，科隆新能凈利潤分別為5046.99萬元、3721.12萬元、4423.77萬元和2100.99萬元。同期，容百科技凈利潤分別為555.93萬元、2723.25萬元、2.11億元和1.14億元。
不難發現，2016年，科隆新能凈利潤雖是容百科技9倍，但自此之后一落千丈，截至2019年上半年，科隆新能當期凈利潤已不足容百科技的1/5。
懸殊如此大的業績表現，是科隆新能自身競爭力不足還是容百科技異軍突起？
2013年，新能源汽車補貼政策的廣泛應用與實施，為國內新能源汽車領域的上下游企業帶來希望。據中汽協統計數據，2011—2018年，我國新能源汽車銷量年復合平均增長率達119.93%，行業整體處于迅速發展的態勢。
然而，2019年，新能源汽車補貼明顯滑坡。3月26日，四部委聯合印發《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，補貼金額下滑幅度基本達到50%。整個產業鏈受到巨大沖擊，其中包括三元正極材料行業。
正如巴菲特名言：“只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。”
正極材料行業集體處于低迷期，科隆新能與同行競爭對手間的差距亦逐漸明朗。
據科隆新能招股書，容百科技、格林美（002340.SZ）、當升科技（300073.SZ）、杉杉能源（85930.OC）為公司同行上市可比企業。2018年，科隆新能營業收入增速陷入負增長，成為上述企業中唯一掉隊的公司。2019年上半年，科隆新能營業收入持續下滑，跌幅在同行可比上市公司中排名第一，容百科技則逆勢上升45.12%。
后知后覺布局811型三元電池
長續航里程是新能源汽車的主要發展方向之一，對動力電池的能量密度提出了更高要求。相較于傳統三元正極材料，市場正在逐步往高鎳方向發展，已從早期的NCM333材料進步到NCM523和NCM622，并逐漸升級到NCM811和NCA。
6月23日，天津力神股份有限公司常務執行副總裁王念舉在《2019年青海動力電池高峰論壇》中表示：“發展811型電池，是鋰電池的宿命，無論是否擔心安全，阻止不了能量密度往前走。這是行業的趨勢，也是市場需求。”
2016年，容百科技已率先突破并掌握高鎳三元正極材料的關鍵工藝技術，并于2017年成為國內首家實現NCM811量產的正極材料企業。
據容百科技招股書，2016―2018年，該公司811型正極材料銷售收入分別為811.06萬元、3.11億元和12.66億元，占營業收入比例分別為1.00%、16.57%和41.64%。
憑借811型三元電池，容百科技營業收入規模迅速增長，并成功趕超科隆新能。而科隆新能并未在招股書中披露各類型三元正極材料具體收入金額，僅表示目前811型三元材料還在小批量生產階段。
此一時彼一時，科隆新能何時再反轉追趕上容百科技，重回昔日霸主之位，還有待于時間考驗。
需要注意的是，2016―2018年，科隆新能研發費用分別為3634.79萬元、4836.57萬元和4858.49萬元。同期，容百科技的研發費用分別為3179.67萬元、7697.64萬元和1.20億元。
可見，自2017年起，科隆新能在研發費用投入上也遠落后于容百科技。
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