整車廠、材料企業、電池企業三季報：誰盈利能力最強 誰最能融資 誰賬面資金最充裕？

時間:2022-11-09 17:46來源:NE時代新能源 作者:Leon
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三季報陸續披露，處于新能源汽車行業上中下游的材料企業、電池企業和整車廠業績形態各異，本文以三張報表關鍵數據為出發點，縱向分析產業鏈上下游盈利、資金和現金流現狀。

整車廠賬面資金充裕 電池企業舉債能力較強 材料企業短期償債及資本運用能力較好
資產負債表中選取了資產負債率、凈資產收益率、速動比率、貨幣資金和未分配利潤五個指標，分別衡量舉債能力、收益能力、短期償債能力以及賬面資金情況。
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很明顯可以看出，大象轉身的笨重感。
最下游的整車企業，賬面資金最充足，截至2022年第三季度末，上汽集團貨幣資金高達1919億元，處于中游位置的廣汽集團也達到了350億元，但是處于材料企業頭部的贛鋒鋰業，同時期賬面資金不到130億元，大部分材料企業在50億元左右。至于電池企業，寧德時代在該指標下一騎絕塵，中游位置的欣旺達144億元左右。
就資產負債率來看，處于中游位置的孚能科技資產負債率接近66%，主要負債來自于應付票據、長期借款、短期借款、應付賬款等等項目，其他電池企業情況類似。對比大部分材料企業和小部分整車企業，電池企業是舉債能力相對較強的。這說明在整個產業鏈上下游中，電池企業還是相對強勢的，另一方面也是由電池企業的付款方式及業務模式造成的。
但是，就短期償債能力來說，整車廠和電池企業，明顯是不敵材料企業。一方面，材料企業業務周期較短，存貨體量及占比相對較小，對比杉杉股份和孚能科技，第三季度財務數據顯示，杉杉股份存貨占總資產比例 11.38% ，而孚能科技該比例為21.51%，這是造成速動比率差異化的主要原因，至于預付款項、速動資產這些影響因素，因企業業務體量而定，整車廠、材料企業和電池企業形態各異。
從凈資產收益率角度來分析，材料企業、電池企業和整車廠的差異還是非常明顯，材料企業整體運用資本的效率相對較高些。

材料企業雖然體量不大 但盈利能力可觀
從營業業績來看，雖然材料企業整體的體量不如電池和整車企業，但是從頭部企業（以營業收入體量劃分的）除外的部分中部和尾部企業的利潤情況來看，材料企業毫不遜色，甚至優于大部分電池企業和小部分整車企業。
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費用主要是由營業體量決定，整體趨同。
材料企業雖然存貨體量小，但是存貨周轉的速度并不快，璞泰來當期存貨周轉天數高達259.08天，整車企業周轉天數反而是相對較少的，這可能與整車企業體量過大有關。因為本身體量就大，如果周轉速度再慢，賬款肯定存在問題。再一個是產品特性及生產工藝的問題，從存貨需要的場地、成本及其他因素考量，整車、電池和電池材料存在差異。

寧德時代籌資668.73億元
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經營活動來看，整車企業中的比亞迪、電池企業中的寧德時代、材料企業中的贛鋒鋰業，依靠經營活動創造了強現金流凈額，投資活動基本上都是支出項，但是上汽集團三季度末依靠投資及處置固定資產、無形資產及其他項目取得424.28億元凈額。籌資活動中，寧德時代2020年第三季度籌資凈額668.73億元，外部投資468.28億元，其中子公司吸收少數股東投資收到的現金19.63億元。
(責任編輯：子蕊)
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